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兴发娱乐信用债接连违约 证监会:不存在系统性

发布时间:2019-03-19 01:50

  近来,债券市场违约案例时有爆出,引发连锁效应,债券一级市场遇冷,一些公司债券发行困难。如何看待当前信用债券违约风险?

  证监会公司债券监管部相关负责人接受《经济日报》记者采访表示,个别风险暴露,总体风险可控,不存在系统性风险。相关专家表示,投资者不必反应过度,对于经营正常的优质企业,应该打消恐慌,正常投资。

  今年以来,债券市场不平静。从债券市场整体来看,截止目前,违约发行人有51家。债券违约尚未兑付金额627.8亿。在交易所公司信用债这一领域,目前34家发行人违约,涉及到本金166.08亿元。客观说,全市场违约率处于低水平。

  实际上,今年的债券市场是稳步发展。前四个月,交易所信用债发行6240亿元,同比增长14%。其中,非金融企业发行4062亿元,同比增长约41%,兴发娱乐占发债金额的三分之二左右。整体来看,稳中有增。从二级市场来看,今年以来,全国债券市场债券收益率呈现逐步下行趋势,债券回购利率较去年末,还有所回落。这说明市场上流动性还是平稳的,近期的违约事件,并没有明显影响债券二级市场的走势。

  因此,证监会相关负责人表示,债券违约风险,属于个别风险暴露,总体风险可控,债券市场不存在系统性风险。

  不过,债券违约是近一两年才常态化的事,从违约金额和增速看,有所上升。有民营企业家表示,目前违约案例多以民营企业为主,且上市公司与关联方比较集中。这又引发中低评级的民企发债困难,甚至有的企业得到批文,也发不出去。一些投资者出于对违约不可控的担忧,特别是对民企债务接续性的担忧,不敢买债。这种基于 担忧不敢买的过度反应,又导致恶性循环,企业信用债就不能继续滚动,反而引发更多风险。

  应该看到,非理性的恐慌情绪,很有可能造成市场对债券发行人持非常保守的投资态度,甚至一些投资者不关注企业到底是做什么的,经营情况是否良好,只关注评级怎么样,是民企还是国企?更有甚者,对民企“一刀切”。信用债市场是一个基于信用和信心的市场。如果因为点状的个案违约,而一叶障目,不见森林,就会错杀很多优势优质的企业,伤害实体经济,实不足取。

  其实,对于信用债投资,投资者应理性冷静分析,要看发行人资质,不能盲目闭眼“一刀切”。从某种意义上看,当前,有的发行人给的债券利率已经很高了,未必不是一个投资机会。如果一味不加分析地担心违约,不仅对民企造成很大伤害,而且从投资操作上来讲,未必不是一种损失。对于那些经营正常的优质企业,应该打消恐慌,正常投资。

  同时,一些违约案例的背后,也体现发行人对债券市场规则不熟悉,对于监管的新趋势,经济环境新特点,还没有认识到位。比如,一些发行人实际是有兑付能力的,但由于没有提前做好准备,即使后期拆拆补补也还上了,但是已经算违约。因此,债券发行人一定要提前做好准备,转换观念,改变前期以为资金成本低,可以一借再借的盲目乐观预期。如果债券快到期了,要提前加以准备。须知债券市场的特点,是有时间截点,到点不还就是违约,不像银行贷款可以展期。

  从中长期来看,在金融严监管背景下,阶段性的出现债券违约上升情况,很正常。违约案例增多的背后,一个大背景是我国经济去杠杆、调结构。在前期货币宽松的环境下,一些企业,过度运用杠杆、盲目扩张,激进投资,导致杠杆率过高。那么在目前监管整体趋紧、融资环境趋紧的阶段,违约上升就不足为奇了。可以说,这是一个阶段性的必然现象。这有利于加快市场出清,纠正价格的扭曲。当然,要避免产生不必要的市场风险,且要进一步推动市场化违约处置机制。

  证监会相关责任人表示,将持续加强风险监测与预警,重大风险一一排查。具体讲,就是分类分析,区别对待。对于那些经营状况还不错,只是暂时因为流动性紧张导致的违约风险,要鼓励企业积极筹资,与投资人协商进行债务展期、积极与地方政府协调,鼓励企业与金融机构做好沟通等,给予积极支持。

  而对于“僵尸”企业,确实经营资不抵债的,会积极畅通违约司法救济机制,进入风险处置工作流程。

  此外,在发行端,会尽量保证正常的再融资和滚动融资需求。对于优质企业,对于国家重点扶持领域的创新企业,都会给予支持。

  另一方面,会持续不断推动优化发行人的债务期限结构,合理地配备短债与成长,比如,引导增加长期限债券的发行,发行永续债,股债结合的产品等。总之,会督促发行人和受托管理人做好风险处置工作,平稳处置风险,尽量防止对市场造成冲击。

  有专家表示,目前还会重点关注上市公司股市债市风险交织问题,关注上市公司股权质押风险。